從基本麵推動到資金麵推動(pdf 28頁)

1．基本麵分析
需求不斷增長帶來企業基本麵的明顯改善和資金流動性充裕是前期股市上漲的
根本推動力。在強勁的資金推動下，股市上漲中來自基本麵的支持正在減弱，5
月份表現最為搶眼的為低價股、虧損股、高PE 股板塊；股市出現了個股普漲、
低價績差股補漲的現象（詳見後文分析）。指數反彈至今已有60%的漲幅，剔除
30%的股改對價收益因素後，我們認為當前股價已基本反映國內上市公司06-07
年盈利增長近30%的空間。有色金屬板塊近期開始調整，國際有色金屬期貨價格
下跌是導火線，但是我們認為股價漲幅遠遠高於基本麵預期是主要原因。目前我
們重點覆蓋的非大宗商品類股票06 年市盈率已達到20 倍，A 股市場總體市盈率
已高達30 倍。
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