風險警示驅動債市調整(pdf 29頁)

9 月CPI 上漲0.9%。食品價格漲幅尤其是糧食價格漲幅的回落導致CPI漲幅的回落。我們認為投資的高增長缺乏持續性，並不意味著投資下降趨勢的改變，預計年的固定資產投資增速將回落到25%左右。CPI的大幅回落無疑為債市的上漲提供了支撐，但投資的持續高位又為投資者提供了些許擔憂，數據的不完全一致增加了資者短時間的謹慎心態。
周小川的直言痛陳表達了管理層對企業債發展現狀的不滿和對未來發展空間的厚望，但在當前企業債多頭管理的情況下，若想取得突破依然有待各方的共同努力。但在短期融資券發展的外部壓力以及債券市場加速發展的內在動力驅動下，我們相信企業債市場破題指日可待。
貨幣市場利率的低位運行符合央行的調控目標，央行操作和回籠規模的加大，更多原因來自於被動對衝貨幣，同時提醒投資者在持續利率環境下所蘊含的風險，其意並不在提高市場利率。在未來一段時間內，央行操作和回籠規模整體會有所加大，貨幣市場利率可能會出現小幅上升，但不致出現明顯波動。
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