可轉債投資機會及策略(pdf 13頁)

要點：
1、轉債指數一季度的漲幅與後三季度的跌幅相同，轉債指數回到一年前水平；轉債在股票熊市的背景下，表現出良好的抗跌性。但從流動性來看，由於規模大幅提高，轉債市場並沒有因為股市的下調而喪失投資機會。
2、轉債市場的平均到期收益率達到了空前的高位，增至0.8%以上；全年的平均轉股溢價水平基本呈現一個逐月上升的趨勢，而到了11 月，由於眾多的品種調整了轉股價，轉股溢價率有所下降。
3、轉債一級市場網下申購收益有1.06%（未折算成年收益），原有股東優先配售的平均單隻收益就達到5.66%之多，預計05 年轉債的一級市場仍具吸引力。
4、鋼鐵類轉債目前可以先當債券來持有，待市場或鋼鐵龍頭上漲時方可獲取超額收益；電力行業上升景氣周期已基本結束，不過桂冠裝機容量增長，轉債可以現價逐步介入；行業長期前景樂觀和優厚的修正條款使山鷹轉債既具有長期持有的價值，也具有波段操作的機會。
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