黑貓股份-炭黑業務盈利能力將好轉(pdf 11頁)

1. 黑貓股份是國內最大炭黑生產商之一，炭黑產量達到14.3 萬噸，國內市場占有率約9%。公司已形成4.5 萬噸/年濕法軟質炭黑、15 萬噸/年濕法硬質炭黑的生產能力，居於國內廠商前列。
2. 受到國內汽車工業快速增長和全球範圍內輪胎產業產能轉移雙重拉動，國內輪胎行業近年來高速增長，帶動國內上遊炭黑原料生產高速增長。國內炭黑產量年均增長速度達到21%，國內炭黑表觀需求量年均增長率達到19%。
3. 預測黑貓股份2006-2008 年每股收益分別為0.51元、0.64 元和0.72 元。以化工行業12-15 倍左右合理估值水平上限計算，公司合理價格約為7.7-8.6 元，接近7.4 元的初步詢價區間上限，發行價格相對合理。
4. 近期在中小企業板上市的雲南鹽化、德美化工、江山化工等化工行業新股上市首日開盤價對應的動態市盈率高達20-32 倍，開盤價平均動態P/E 高達25 倍；以此估算，黑貓股份開盤價將在13 元左右。考慮到黑貓股份行業屬性及上下遊關係，預計黑貓股份首日開盤價將在10-12 元左右。建議首日開盤價在10 元以上時賣出，7.7 元以下時適當介入
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