化纖行業投資策略(pdf 15頁)

投資要點
纖行業產量增速下降、增收不增利、毛利率及利潤率降至近年來最低。1-9 月，化纖產量同比增長11.85%，比04 年的增速下降了10.8 個百分點，收入同比增加39.8%，但利潤隻有37.09 億元，同比下降25.24%。全行業的利潤率隻有2.03%，低於去年同期1.6 個百分點。
上下遊夾擊使行業處境艱難，原因在於產業鏈的結構性矛盾更加突出：產能的低水平擴張導致產業鏈畸形發展、結構失衡，一方麵受製於原料價格上漲造成的成本增加，另一方麵，下遊無法消化過剩產能、抵製化纖產品成本的有效傳遞，致使化纖行業利潤空間縮小、效益下降，在上下遊的夾擊中艱難度日。
全年行業的利潤將下降20%左右，眾多因素將影響行業運行：油價的回落、成本壓力的減少、產能擴張的趨緩、貿易形勢的見好，將使06 年化纖行業運行情況好於今年，但行業結構性矛盾導致的供大於求、盈利低下等還難以改變，轉機短期難現，
維持對行業中性觀望的投資建議不變。
在行業處境艱難之時，上市公司的運營也相對困難，缺乏投資熱點。具有比較優勢的山東海龍和山西三維以及有後續重組可能的雲維股份，因為行業的領先地位，生產經營將會保持相對較好的發展態勢，均維持不變的謹慎增持的投資建議。
..............................