股份的核心能力(pdf 27頁)

內容目錄
合理PE 為11 倍..................................................................................... 5
DCF 估值................................................................................................. 5
REP 估值................................................................................................. 5
投資評級.................................................................................................. 8
正在成為行業寡頭.................................................................................... 9
堅定的新聞紙專業廠商定位確立寡頭地位................................................ 9
新聞紙市場率先整合.............................................................................. 10
華泰股份是行業整合的主導者................................................................ 11
06-08 年新聞紙需求年均增長10%.......................................................... 14
報紙用紙需求穩定增長........................................................................... 14
GDP 年均增長8%是基本要求............................................................... 15
空間巨大提供消費持續增長可能............................................................ 16
新聞紙價格06-07 年低位、08 年回升...................................................... 17
06-08 年開工率先跌後升........................................................................ 17
成本驅動將減弱...................................................................................... 19
境外新聞紙價格上漲不會傳導至我國..................................................... 20
華泰股份毛利率06-08 年趨降................................................................ 21
盈利預測.................................................................................................. 21
預測假設................................................................................................ 21
預測結果................................................................................................ 21
風險提示.................................................................................................. 22
免責條款： ............................................................................................ 25

完善的公司治理結構是華泰股份的核心能力。具有業內最低成本和最高經營效率是華泰股份外在的核心競爭優勢，這種優勢背後所蘊涵的完善的公司治理結構我們認為是華泰股份的核心能力。憑借這種能力，華泰股份在國內新聞紙行業異軍突起，初顯寡頭特征。
風險提示：國內新聞紙消費受網絡等電子媒體影響程度不確定；新聞紙及原料價格波動幅度也可能超出我們的預期。

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