可轉換債券下半年投資策略-似曾相識燕歸來(pdf 13頁)

如果我們用“無可奈何花落去來”形容前期可轉債市場的話，那麼隨著IPO 的正式啟動，下半年的可轉債市場則可用“似曾相識燕歸來”來描述。
可轉換債券上半年回顧：隨著上半年A 股總體的大幅上升，在加息等收縮流動性政策作用下企債指數的略有下跌，轉債的走勢相應地弱於轉債股票，區間收益率為19.00%；由於沒有新券發行、股改未對轉股價進行調整、轉債的集中轉股和自然下市，可轉債市場不斷萎縮。滬深兩市的可轉債數由年初的24 隻下降至目前的17 隻，市值也由年初的320 億元大幅下降至目前的124 億元。
現存可轉換債券投資策略：第一，買入尚未股改的電力券種。當前電力行業利好偏多，相關公司業績平穩快速增長，3 隻電力轉債尚未股改。建議投資者買入華電轉債、國電轉債以及桂冠轉債以享受對價收益；第二，關注鋼鐵行業券種。短期鋼價近期反彈並不能扭轉未來行業淨利潤的大幅下降。因此我們認為鋼鐵資產總體上隻是一個交易性品種，建議投資者關注鋼鐵行業轉債相應的交易性機會。
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