A股已進入上升周期投資策略應由保守轉向適度激進(pdf 19頁)

我們認為，由於特殊國情，使我國的發展與走在我們前麵的其他發展中國家走過的路有很大區別，因此不能簡單地參照其他國家發展過程來預測我國的經濟發展趨勢。我們認為，我國經濟未來麵臨較為嚴峻的問題，但短期內不必擔憂。經濟增長可能有所回落，但幅度較小，預計GDP 增速仍在8.5％以上。
股市是宏觀經濟的晴雨表，但由於人類的本性又使股市有著自身的運行規律，總是呈現複蘇、蓄勢、啟動、騰飛、泡沫、暴跌、低迷的循環過程，這循環過程經常並非與宏觀經濟的變化相吻合，有時甚至會相反。1999年以來我國股市就呈顯與宏觀經濟變化背離的走勢。
我們認為，我國股市與宏觀經濟的背離走勢並非偶然，而是我國特殊的經濟環境造成的。由於我國的經濟環境短期內不會有大的改變，因此，宏觀經濟變化對股市走勢的影響還將較弱。那麼，經濟增速的減緩和上市公司業績的下滑就不會影響我國股市可能的良好表現。
普遍預計未來兩年上市公司業績將呈下降趨勢，因此以傳統的估值方法評估公司價值帶來的市場機會雖依然存在，但隻是局部的，主要集中在一些過去幾年不為市場關注的細分行業、冷僻行業中的小公司股票，特別是2001 年市場步入熊市以來上市的股票。
由於股市已步入上升周期，市場機會眾多，投資策略應該由保守轉向適度激進。應該從多種不同的角度，利用不同的方法評估公司的內在價值，而非僅僅用傳統的估值方法。市場將以“題材” 炒作為主，並購重組、重置價值、政策調整等是市場三大主題，而並購重組是核心。

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