通信行業投資策略-靜待3G牌照格局麵臨不確定性(pdf 12頁)

一、運營業增長率將略高於去年
二、電信投資額將再度增長
三、我國3G 未來發展預測
四、投資策略

投資要點
電信收入和電信投資額將保持雙增長趨勢。我們預計今年的電信投資將為2200 億元，增長率在8%以上，預計今年電信收入6495 億元，同比增長12%。
中國3G 牌照的發放時間和進程存在極大的不確定性。我們估計最可能的時間是九、十月份，目前市場主流看法是中國移動走WCDMA 的升級路線、中國電信走TD-SCDMA 的升級路徑、中國聯通走CDMA2000的升級路徑。基於這樣的升級路徑，我們預計未來六年3G 的投資額在4000 億左右。
國內3G 牌照決策進程及格局的不確定性，影響了上市公司價值的不確定性。但決策進程的滯後對於運營和通信設備企業的影響各不相同。總體上，我們認為牌照晚發將延緩電信運營業的激烈競爭格局，有利於運營企業，但通信設備企業分享3G 成長的時間將滯後，無疑，其短期業績將受到一定的影響。
我們維持行業整體中性的投資評級。從子行業看，我們給予電信運營業“強於大勢”的投資評級，對通信設備、手機以及光纖光纜行業的整體評級為“中性”。

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