18新利网址多少 專題(ppt 74頁)

第一節 股利政策
第二節 創造價值的管理

公司的股利政策與公司股票的價值無關
決策意義
公司不必將製訂股利政策作為其重要決策
股利決策隻是融資決策的一項任務（剩餘）
例——日本公司盛行“零股利政策”
危害——管理層盡可能壓低股利，並用來滿足個人私利
公司價值隻取決於其盈利能力和經營風險，與公司的分配政策無關
基本假設——完備市場
無所得稅（公司稅和個人稅）
不存在股票交易成本和發行費用
財務杠杆對資本成本的影響可略
投資政策給定不變
個人投資者偏好於低股利支付：
股利適用稅率高於資本增益稅率
投資者可以控製資本增益稅交納的時間（收益遞延）
機構投資者偏好相反，即願意高股利支付
股利發放會降低公司價值

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