公司理財與投資(doc 12頁)

使安然付出很大代價的也包括它與關聯企業簽訂的許多複雜擔保合同，這些合同常有關於公司信用評級、資產價值、安然股價的條款。這些條款看起來有很大的不同，但實際上相關性極高，一旦某項條款觸發，其它合同及相應條款會像多米諾骨牌一樣倒下。安然的這種根本性的係統風險使它像1998年的美國“長期資本管理公司”一樣，在能源市場波動太大時，這些因金融杠杆而擴大的係統風險迫使各條款相繼觸發，要求安然在恰恰沒有資金時以現金清償巨額債務，引發清償危機。此外，安然用自己的股票或增發股票的許諾來提供財務擔保，也與中國許多企業的做法類似，這不僅會扭曲對公司管理層的激勵，而且會帶來嚴重的惡性循環。

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