資本預算方法與策略研究講義課件(ppt 62)

內容簡介：
淨現值法(NPV)
公司計劃投資一個100元的零風險項目，該項目隻有第一年年末獲得107元現金。公司管理層方案如下：
用100元投資此項目，得到的107元支付股利
放棄此項目，100元作為股利支付給股東
利息率為6%，NPV=107/1.06-100=0.94
利息率為7%，NPV=0
NPV>0的項目符合股東利益
淨現值法的特點
較客觀
使用現金流量指標
較全麵
包含項目的全部現金流量
較合理
對現金流量進行合理的折現
回收期法
一項目初始投資50,000元,前3年的現金流量依次為30,000元,20,000元,10,000元.
回收期是幾年?
三個項目的比較
回收期法存在的問題
回收期內現金流量的時間順序
回收期以後的現金流量
缺乏適當回收期的參照標準
回收期法的優越性
一個月有50個小項目的投資決策
對基層管理人員決策能力的評價
簡便/便於管理控製
篩選大量小型投資項目
對三個項目的討論
項目A：現在付出100元，1年後收回130元。
項目B：現在收到100元，1年後付出130元。
項目C：現在付出100元，1年後收回230元，2年後再付出132元。
貼現率10%，分別計算三個項目的NPV、IRR，並進行決策。
內部收益率與
問題分析
問題1：投資還是融資
項目B可以作為銀行借款的替代方案。
隻有貼現率高於IRR時，才可選項目B
問題2：多重收益率
項目C是一個多重收益率的項目
原因在於項目C的現金流時正時負
若現金流改號M次，IRR就會多達M個。
投資法則
獨立項目與互斥項目
蘇果超市計劃在南京大學浦口校區和新疆大學附近各開一家大型倉儲購物中心
蘇寧集團在江寧縣購入一塊土地，適合建高檔別墅，也適合建綜合體育館
互斥項目的選擇
經典提問
投資機會1：現在給我10元，下課我還給你15元。
投資機會2：現在給我100元，下課我還給你110元。
隻能選擇其一，每個投資機會不能重複選擇。
對投資機會的抉擇
計算表
增量內部收益率與增量淨現值
蘭迪和雪莉獲得了研究生核心課程遠程進修班的舉辦權，他們正在為開發遠程教育軟件的投入規模舉棋不定。由於風險較大，貼現率定為25%
互斥項目的決策方法
比較淨現值
計算增量淨現值
比較增量內部收益率與貼現率
現金流的時間序列 E公司有一個閑置的倉庫，可以用來存放有毒廢容器（項目A），也可以用來存放電子設備(項目B)，現金流量如下：
計算貼現率分別為0，10%，15%時的NPV和IRR

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