2005年度注冊會計師全國統一考試輔導教材(doc 47頁)

2005年度注冊會計師全國統一考試輔導教材內容摘要：
　　因此，如無特殊原因，該公司今後的增長應當在10%左右波動，不應當追求無效的增長，任何過快的增長都會引發後續的低增長。
通過上麵的舉例可以看出，可持續增長率是企業當前經營效率和財務政策決定的內在增長能力，實際增長率是本年銷售額比上年銷售的增長百分比。在不增發新股的情況下，它們之間有如下聯係：
　　1．如果某一年的經營效率和財務政策與上年相同，則實際增長率、上年的可持續增長率以及本年的可持續增長率三者相等。這種增長狀態，在資金上可以永遠持續發展下去，可稱之為平衡增長。當然，外部條件是公司不斷增加的產品能為市場所接受。
　　2．如果某一年的公式中的4個財務比率有一個或多個數值增長，則實際增長率就會超過本年的可持續增長率，本年的可持續增長率會超過上年的可持續增長率。由此可見，超常增長是“改變”財務比率的結果，而不是持續當前狀態的結果。企業不可能每年提高這4個財務比率，也就不可能使超常增長繼續下去。
　　3．如果某一年的公式中的4個財務比率有一個或多個數值比上年下降，則實際銷售增長就會低於本年的可持續增長率，本年的可持續增長率會低於上年的可持續增長率。這是超常增長之後的必然結果，公司對此事先要有所準備。如果不願意接受這種現實，繼續勉強衝刺，現金周轉的危機很快就會來臨。
　　4．如果公式中的4項財務比率已經達到公司的極限水平，單純的銷售增長無助於增加股東財富。銷售淨利率和資產周轉率的乘積是資產淨利率，它體現了企業運用資產獲取收益的能力，決定於企業的綜合效率。至於采用“薄利多銷”還是“厚利少銷”的方針，則是經營政策選擇問題。收益留存率和權益乘數的高低是財務政策選擇問題，取決於決策人對收益與風險的權衡。因此，企業的綜合效率和承擔風險的能力，決定了企業的增長速度。
　　實際上一個理智的企業在增長率問題上並沒很大回旋餘地，尤其是從長期來看更是如此。一些企業由於發展過快陷入危機甚至破產，另一些企業由於增長太慢遇到困難甚至被其他企業收購，這說明不當的增長足以毀掉一個企業。
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