公司理財.ppt74

第六章 18新利网址多少 專題
第一節 股利政策
第二節 創造價值的管理
第一節 股利政策
一、股利理論概述
二、股利決策
一、股利理論概述
股利政策：以現金形式付給股東的收益比率
1、不相關理論(Irrelevant theory)
公司的股利政策與公司股票的價值無關
決策意義
公司不必將製訂股利政策作為其重要決策
股利決策隻是融資決策的一項任務（剩餘）
例——日本公司盛行“零股利政策”
危害——管理層盡可能壓低股利，並用來滿足個人私利
MM不相關定理
公司價值隻取決於其盈利能力和經營風險，與公司的分配政策無關
基本假設——完備市場
無所得稅（公司稅和個人稅）
不存在股票交易成本和發行費用
財務杠杆對資本成本的影響可略
投資政策給定不變
2、相關理論
股利政策的選擇影響公司股票的價值，原因在於資本市場存在缺陷
不對稱稅負
不對稱信息
交易成本
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