板塊投資在我國股票市場中的可行性研究.pdf12

國泰君安證券研究所 彭豔
主要結論：
1、 從風格角度看，2000 年2 月份以後，市場盈利模式由成長型組合轉向價
值型組合；
2、 從規模角度看，小盤股票組合保持著高回報特性，並且高回報並未帶來
高風險；在市場出現階段性底部時，將資金更多地配置在“小盤股組合”
上，可以獲得超越市場的收益;
3、 從行業角度看，采掘業等六個行業具有穩定超越基準指數的趨勢，而通
信電子等行業則表現出大的波動性；投資前者獲得超額收益的保險度最
高。投資後者雖可能大大提高投資業績，但要承受時機把握不當的風險；
4、 地區實證分析表明，風格效應、規模效應、行業輪換以及地域輪換效應
明顯存在於我國證券市場中，這意味著分板塊投資是可行的，並且可以利
用這些特性進行資金配置以優化投資；
5、 輪換效應比行業輪換效應更為顯著，不同地區在不同的時間段表現出高
低不同的超額收益，根據地區政策傾斜等因素的變化，進行地區配置，可
獲得更高的投資收益;
6、重組板塊具有“高風險、高收益”的特點，如何劃分和識別重組特征是這
類投資組合走贏市場的關鍵。
研究背景
近一年來，越來越多的人意識到
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