開展信用交易初步設想與券商(pdf 12頁)

開展信用交易的初步設想與券商應對策略
國泰君安證券研究所 梁靜
【摘要】我國目前已初步具備了開展信用交易的條件，在證券市場現有的製度和結構下，
我國開展信用交易應遵循“循序漸進、分步實施”的思路。現階段應建立以證券
融資公司為主導的專業化信用交易機製，在市場成熟的條件下逐步過渡到市場化
模式。在借鑒境外經驗的基礎上，本文對我國信用交易機製的構建進行了詳細探
討，並分析了實施信用交易對券商的影響及券商應采取的對策。
一、我國實施信用交易的特殊意義
信用交易是資本市場發達國家普遍實施的一種交易機製，從實踐經驗來看，
它在改善市場供求、平抑市場價格波動、滿足投資者不同偏好等方麵都具有不可
替代的作用。除此之外，在現階段實施信用交易對我國證券市場的發展還有著特
殊意義。
1、根本解決我國證券市場長期存在的地下信用交易行為。
我國法律嚴令禁止信用交易，《證券法》第141 條規定“證券公司接受委托
賣出證券必須是客戶證券賬戶上實有的證券，不得為客戶融資交易。證券公司接
受委托買入證券必須以客戶資金賬戶上實有的資金支付，不得為客戶融資交易。”
但信用行為作為證券市場發展的必備要素之一，在我國一直或明或暗地長期存
在、且屢禁不止，證券經營機構允許客戶違規透支、支持客戶融券賣空、簽署三
方協議的現象相當普遍。有關部門對上海、北京等
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