公用事業債券融資資本市場資本風險配置效率.ppt59

公用事業債券融資與資本市場資本風險配置效率
朱 武 祥
公司金融與投資銀行教授
清華大學經濟管理學院金融係

一. 儲蓄資金、保險資金如何  進入資本市場？
連續8次降息居民儲蓄不減反增，目前已達到10萬億。
儲蓄資金，保險資金如何進入資本市場？

國債持續熱銷
公用事業債券受追捧。近期上海軌道建設債券認購倍數達42倍，吸引資金1600億元。
需求信號：社會公眾儲蓄資金、保險資金、社保資金長期安全保值和穩健增值需求日益增長。高等級固定收益投資工具有巨大需求, 或者說有必要發展高等級債券投資工具。

儲蓄型投資者追求安全前提下的高收益，或者說風險厭惡。所以儲蓄進入資本市場的領域首先應該是AA級以上的高資信等級債券市場，而不是風險較高的股票市場和條款比較複雜的債券，例如，可轉換債券。

10萬億儲蓄既然已經成了儲蓄，就意味著這些儲蓄型投資者已經選擇了安全的投資方式，可以在與銀行儲蓄相當的安全投資工具中轉換，但要想讓這部分資金輕易進入股票市場不太現實。除非隨著居民收入增加，會把一小部分資金通過共同基金方式投資股票市場。

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