煤炭行業2005年投資策略報告.pdf12

預計2004 年－2006 年煤炭需求總量分別為：19.05 億噸、20.59 億噸、
22.03 億噸；供給總量分別為：19.20 億噸、20.96 億噸、22.91 億噸。
預計“三西”地區2005 年煤炭運量增加9000 萬噸，2006 年在2005 年
的基礎上增加2500 萬噸；對應2005 年和2006 年“三西”煤炭鐵路外運
能力缺口分別在1000 萬噸和4700 萬噸。
預計2005 年全年煤炭坑口價格上漲8%~12%左右。
預計2005 年1 季度煤炭需求將繼續延承上年3、4 季度產銷兩旺的態勢；
1 季度煤價在全年會處於相對低點。
主要估值指標國際對比表明：國內煤炭上市公司價值有一定程度的低估。
未來2-3 年內，國內煤炭公司高毛利率和高ROE 持續性有望獲得保證；
高毛利率和高ROE 持續性也必然引起針對國內煤炭企業估值的分化。
針對國內煤炭上市公司的估值更應注重“國情”及“中國趨勢”。
煤炭上市公司價值評估應由“價升、量增”及時轉移到以“外延式規模擴
張”為核心。
繼續維持“增持”評級。
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