企業財務可轉債交易策略概述(ppt 33頁)

企業財務可轉債交易策略概述目錄：
一、 可轉債市場概況
二、 可轉債上市價格預估
三、 潛力可轉債篩選
四、 CBPA應用
五、 財務分析

企業財務可轉債交易策略概述內容摘要：
隱含波動度
BS評價模型中選擇權價格為標的物價格波幅的函數，故若已知選擇權之市場價格，可藉由該關係求得隱含波幅，簡單的說，隱含波幅是使模型價格等於市場價格之波幅。
根據BS模型中“標的物價格波幅為常數”之假設，可推論相同標的物之選擇權其隱含波幅應相等，但在實際市場中並非如此，隱含波幅會與價內外程度及距到期日長短有強烈的關係。
微笑波幅
自1987年10月美國股市大崩盤後，微笑波幅的現象在全世界的市場中均相當顯著，利用隱含波幅與價內外程度(S/K)及距到期日長短(τ=T-t)間之關係，可建構微笑波幅曲麵。一般來說，雖隱含波幅會隨履約價格及距到期日長短而變動，且曲麵形狀也可能每日改變，但在給定價內外程度及距到期日長短後，藉由插補法及曆史資料可估計合理的隱含波幅。
若固定到期日，則隱含波幅將隨履約價而改變，且履約價愈低隱含波幅愈高，即價外賣權之隱含波幅較價外買權的為高；此外，若固定履約價，則隱含波幅將隨到期日而改變，且遠期之隱含波幅較近期的為高。
假設「市場是對的」，即不存在無風險套利機會，在此情況下，從市場中微笑波幅的現象可推論隱含波幅並非常數，與BS模型中「股價波幅為常數」的假設是相違背的。

..............................