XX基金投資策略報告(pdf 38頁)

第一部分 曆史表現回顧............................................................................1
一、主要市場技術指標分析................................................................................. 1
二、國際估值比較............................................................................................... 4
第二部分 宏觀經濟分析............................................................................6
一、全球經濟變局或將來臨................................................................................. 6
二、中國經濟反彈高點或將來臨.......................................................................... 8
第三部分 行業配置策略..........................................................................13
一、行業配置的經濟根源及其策略選擇............................................................. 13
二、行業景氣判斷............................................................................................. 15
三、行業配置建議............................................................................................. 18
第四部分 各行業投資策略......................................................................24
一、銀行業投資策略.......................................................................................... 25
二、交通運輸業投資策略.................................................................................. 26
三、零售行業投資策略...................................................................................... 27
四、鋼鐵行業投資策略...................................................................................... 28
五、機械行業投資策略...................................................................................... 29
六、化工行業投資策略...................................................................................... 30
七、科技行業投資策略...................................................................................... 31
八、醫藥行業投資策略...................................................................................... 32
九、有色金屬行業投資策略............................................................................... 33
圖表目錄
圖 1：2006 年6 月1 日－6 月30 日所有A 股收益率分布情況.................................. 3
圖 2：美國主要行業市盈率狀況................................................................................. 5
圖 3：：主要市場原油價格走勢圖............................................................................. 10
圖 4：消費者價格指數(CPI)及核心消費者價格指數................................................... 7
圖5：美國進出口價格指數增幅反彈........................................................................ 10
圖6：美國PPI 和CPI 增速出現反彈......................................................................... 7
圖7：CRB 和GSCI 商品價格指數........................................................................... 10
圖8：LME 3 個月期銅價格........................................................................................ 7
圖9：LME 高級鋁3 個月期貨價格........................................................................... 11
圖10：LME 鉛3 個月期貨價格.................................................................................. 8
圖11：LME 鋅3 個月期貨價格................................................................................ 11
圖12：國外主要發達地區短期利率走勢（基點）....................................................... 8
圖13：中國季度累計經濟增長率.............................................................................. 12
圖14：中國進出口增速.............................................................................................. 9
圖15：2001 年來社會消費品零售總額增速.............................................................. 12
圖16：2004 年中以來固定資產投資累計月同比增速................................................. 9
圖17：中國GDP 縮減指數增速走勢........................................................................ 12
圖18：中國CPI 和PPI 走勢...................................................................................... 9
圖19：城鎮FAI 及主要行業投資增速...................................................................... 10
圖20：製造業和房地產業在總投資中所占比重的變化............................................. 11
圖21：中國工業企業成本利潤率和1 年期貸款基準利率.......................................... 14
圖22：固定資產投資及其先行指標.......................................................................... 11
圖23：世界城市化發展的“S”型規律曲線.................................................................. 13
圖24：工業經濟的中周期波動................................................................................. 13
表：
表 1：A 股市場風格指數市盈率、市淨率和波動率對比............................................. 1
表 2：主要行業風格指數市盈率、市淨率和波動率對比............................................. 2
表 3：中信行業指數表現回顧表............................................................................... 22
表 4：全球主要指數表現........................................................................................... 4
表 5：A-H 股對比...................................................................................................... 4
表 6：不同時期投資增長較快的行業輪換................................................................ 10
表 7：部分細分行業中的龍頭企業候選名單............................................................. 14
表 8：中遊膨脹中的領先產業的候選企業................................................................ 14
表 9：城市深化過程中的候選企業........................................................................... 14
表 10：自主創新與產業政策的候選企業.................................................................. 15
表 11：從景氣複蘇的角度看可供關注的行業........................................................... 15
表 12：第三季度周期行業選擇................................................................................ 16
表 13：非製造業行業選擇....................................................................................... 16
表 14：主要機構最近一個季度的行業選擇（按照市值比重排定行業先後） ............ 17
表 15：主要機構對行業重要性的判斷..................................................................... 18
表 16：各行業配置重要性的分析是評估.................................................................. 20

摘 要
6 個月來市場表現：整個市場活躍度在明顯提高。從風格特點上看，中小盤股表現相對
較為活躍，成長股相對於價值股而言更能引起投資者共鳴。從行業特點上看，消費品、
投資品則受到了較為明顯的重視，服務行業也被給予了較高的溢價。其中較為突出的是
軍工領域、食品飲料行業。從波動角度考察，目前大盤仍然處於齊漲共跌階段，行業特
性和企業的規模特性從總體上看並不明顯。
由於全球資產價格的不斷上升，通脹壓力的持續上升，全球進入加息周期。中國不可避
免地受到全球經濟影響。盡管我們還無法斷言全球經濟將進入衰退階段，但毫無疑問的
是，相比於2003 年以來的高速增長，當前經濟麵臨的不確定性在增加，全球經濟進入

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