現金申購對市場的影響及投資機會分析（PDF 5）

現金申購對市場的影響
從4 月底至5 月的較短時間內，有關部門相繼公布了《上市公司證券發行管理辦法》、《股票交
易規則》、《股票上市規則》、《首次公開發行股票並上市管理辦法》、《股票上網發行資金申購實施辦
法》，為全流通環境下的融資、交易奠定了法規基礎。很快G 申能開始增發，中工國際成為首單IPO，
而後續的再融資、首發公司也會魚貫而出。G 申能公布公開增發2 億股A 股的認購結果。其增發價
為5.92 元，而發行前市場價為6.48 元，如此小的價差，卻沒有抑製投資者的申購熱情。如果按所
有投資者都按足額認購計算，理論上凍結資金為360 億元，對應於11.84 億元募集資金，超額認購
倍數為30 倍。可見，大量資金在備戰一級市場。
股權分置改革前，國內新股發行認購製度先後經曆了單一資金申購、資金申購加戰略配售、資
金申購加市值配售和單一市值配售四個階段。美國、香港等成熟市場發行新股一般都采用現金申購
方式，恢複資金申購也是國際化的表現。不過，由市值申購轉為資金申購，無疑會對二級市場的資
金產生分流作用，而且還有諸多其它影響。主要包括以下幾個方麵：
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