亞洲證券2005年中國醫藥行業研究報告(pdf 10)

摘要：
2004 年醫藥工業銷售和利潤保持了持續增長，但是利潤增長
顯著回落，困擾行業多年的低水平重複和原料成本上升是主要
原因。
具體各個子行業：大宗原料藥製造業不景氣；化學製劑行業平
穩發展；中藥工業雖然有原材料價格上漲的壓力但淨利潤同比
仍然快速增長；生物製藥波動較大；醫藥商業繼續延續下滑態
勢；醫療器械沒有起色。
在整體市場規避周期性行業追尋穩定增長行業的大前提下，醫
藥工業作為朝陽產業是合理的選擇之一。持有持續穩定增長的
中藥品牌企業和策略性地持有研發模式領先的優勢化學製藥
企業是2005 年醫藥行業投資的主脈。
對各個子行業的建議是：中藥：謹慎增持；化學製藥：中性；
醫療器械：減持；生物製藥：減持；醫藥商業：減持。
我們對恒瑞、同仁堂、東阿阿膠、天士力、雲南白藥建議增持。
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