固定收益證券策略報告（pdf 9）

6 月份，我國居民消費物價指數（CPI）上漲了1.5%；工業品出廠價格指數（PPI）
上漲3.5%，物價指數延續了回升態勢。
6 月份，廣義貨幣供應量（M2）餘額為32.28 萬億元，同比增長18.43%；全部金融
機構人民幣各項貸款餘額為21.53 萬億元，同比增長15.24%，2006 年1-6 月人民幣
貸款增加2.18 萬億元，6 月份當月人民幣貸款增加3947 億元，同比少增706 億元。
自央行於4 月底宣布提高存款準備金率後，貨幣供應和信貸增幅開始下降，但是效
果並不明顯，因此在上半年經濟數據公布之後，央行宣布自06 年8 月15 日起再次
提高金融機構存款準備金率0.5 個百分點。根據03 年和04 年的曆史數據分析，如
果未來基礎貨幣不出現大的擴張，提高存款準備金率可能可以達到調控目的，我們
認為，在目前流動性過剩，資本流入強勁的情況下，提高利率、特別是提高存款利
率並不是央行緊縮工具的最好選擇。
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