國信證券—2006年醫藥行業投資策略報告(pdf 32)

全球藥品市場增速減緩，新藥研發難度與風險加大
隨著仿製藥的興起，以及各國政府藥價管製力度的加大，全球醫藥市場呈現出疲軟
的增長勢頭。北美地區市場保持7%左右的增長率，歐洲5 大區僅4%，日本不足
3%。但作為成長性行業，全球醫藥行業的增速仍高於全球GDP 增速。新藥研發難
度與風險加大，製藥巨頭麵臨“信任危機”，重組兼並趨於平靜。
中國醫藥行業平穩增長，效益趨降；上市公司業績05 年“恢複性”
回升，06 年預計“艱難”增長
多年來醫藥工業良好的效益型高增長態勢正在發生變化，連續兩年的景氣趨勢（效
益增幅<收入增幅）顯示醫藥工業經濟已進入平穩增長期，效益水平開始降低。影響
中國醫藥經濟的主要因素包括：研發環節仿製藥激增、生產環節產能嚴重過剩、藥
品持續降價，以及醫改政策如何重塑醫藥價值體係等。醫藥上市公司在04 年淨利潤
大幅滑坡的情況下，05 年前3 季度僅增長4%，預計在行業競爭加劇的大環境下，
06 年醫藥上市公司總體仍將麵臨較大的增長壓力
..............................