人民幣實際彙率研究(pdf 15)

研究名義彙率長期決定理論的邏輯起點是購買力平價理論, 但購買力平價
理論有其局限性。購買力平價理論之所以解釋力不強,主要原因是它隻考慮貨幣
因素,而沒有考慮非貨幣因素。現代經濟學的“貨幣中性”理論認為,在一個長時
期內, 貨幣因素對於真實經濟是不起作用的, 它隻能引起相對價格的變化, 真實
經濟的變化要到非貨幣因素中去找原因。
深入理解名義彙率和購買力平價的關係,邏輯是這樣的: 如果假定相對購買
力平價理論和利率平價理論成立,那麼在長期內,名義彙率的變化應該和貨幣發
行量、通貨膨脹率、利率的變化成比例。如果不成比例變化,就說明有非貨幣因素
的變化在影響名義彙率。可以把影響名義彙率變化的因素分為貨幣因素和非貨
幣因素,貨幣因素使名義彙率與貨幣發行量和物價水平成比例變化,所偏離的部
分就是非貨幣因素的影響。如果把非貨幣因素對於彙率的影響歸納成為“實際彙
率”的概念,那麼,名義彙率就等於實際彙率與貨幣因素之和。
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