汽車行業2006年中期投資策略報告（PDF 20）

汽車行業周期波動明顯，影響行業波動的因素眾多。挑選具有抗周期波動能力
的優勢企業應該是投資策略首選。
商用車優勢企業具有較強的抗周期波動能力。主要體現在：一、商用車競
爭格局穩定，市場集中度高，企業強弱分明；二、需求穩定增長，優勢企
業銷量領先；三、出口突飛猛進，可平滑國內周期波動。江鈴汽車、中國
重汽、宇通客車、金龍客車、江淮汽車等均為所在子行業的佼佼者。福耀
玻璃在汽車玻璃行業具有同樣的優勢和地位。均屬於抗周期、“進可攻、
退可守”的品種。
轎車的波動性不可避免。我國轎車企業多達30 家，外資全麵參與競爭，
各廠家的市場份額介於2%-7%之間，趨於平均化。由於股東背景均非常強
勢，最終鹿死誰手難以判斷。需求和產品價格穩定性較差。建議關注結構
性增長：一、小排量轎車比重上升；二、隨著新產品集中投放，市場份額
短期內快速上升的企業。三、隨著規模擴大和國產化率的提高，毛利率有
提升空間的企業。長安汽車和一汽夏利符合以上特征。上海汽車集團整體
上市也有投資機會。
..............................