申萬證券-銀座股份調研報告(pdf 9)

投資要點：
情景一：穩定預期中的盈利增長。在不考慮公司06 年及以後開店影響下，
公司05、06 年每股收益將達0.43 和0.60 元。
情景二：擴張狀態下的盈利調整。根據門店擴張計劃，公司未來5 年盈利
增長的持續性明顯增強，盡管06 年增速有所回落，每股收益將為0.48 元，
但07-09 年年均業績複合增長率將超過25％。
情景三：集團資產注入後的盈利預測。目前集團共擁有10 家百貨門店，根
據各個店麵開業時間、經營麵積等數據，我們簡單測算了其正常盈利應有的
利潤水平，折合銀座股份每股收益在1 元左右。
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