白色家電行業2004年四季度投資策略報告(pdf 8)

投資要點
家電行業收入增利潤減：根據家電行業協會的數據，家用電動器具行業2004上半年累計完成總產值1616.7億元，比上年同期增長22.26%，產銷率97.22，銷售收入累計完成1529.42億元，比上年同期增長29.25%；利潤總額累計完成46.85億元，比上年下降1.3%。
空調行業二季度利潤下滑：空調行業半年數據與一季度相去甚遠，存在數據的失真，但不影響我們對行業的持續判斷：全球家電製造產業轉移的過程沒有完成，行業整體產能壓力巨大，競爭格局尚未穩定，供大於求的矛盾決定產品定價沒有控製權，作為傳統製造業的空調產品需求增長空間畢竟有限，行業的利潤回升仍在未來。
空調行業庫存回升：主要生產廠家排產較樂觀，今年內銷旺季啟動的4月之前行業庫存都較大，5、6月份短暫的結構性缺貨時庫存急劇下降，但之後外銷進入下降趨勢線，內銷旺季提前結束，目前行業庫存明顯高於前幾年，2005年空調冷凍年度麵臨消化庫存的壓力。
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