造紙行業2004年投資策略報告(PDF 11)

要點：
? 我們判斷：2004 年國際市場紙價仍將繼續上漲。推
動紙價上漲的主要因素有兩個：1) 國際市場需求的
強勁；2) 造紙原材料價格的上漲。我們判斷全球紙
及紙板消費量增長3.5%，總量達到3.40 億噸。美國
市場木漿和廢紙的價格將分別同比增長10%和
15%，達到600 美元/噸和140 美元/短噸。
? 我們認為，中國造紙行業在2004 年仍然麵臨著成本
上升的壓力。由於中國造紙新增產能主要使用國際
商品木漿和廢紙，2003 年中國進口木漿和廢紙數量
已經分別同比增長13%和37%，總量分別達到604
萬噸和938 萬噸，為曆史最高水平。我們估計2004
年還將分別增長10%和17%左右。國際造紙原材料
價格的上升以及國內非木漿原料價格的上漲將給造
紙企業的盈利帶來一定的負麵影響。
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