煤炭板塊03年回顧暨現階段投資策略（pdf 8）

主要觀點：
? 國內煤炭供需缺口逐漸拉大，煤炭市場持續活躍，
煤炭行業在價格恢複性上漲的基礎上進入新一輪上
升周期。
? 2003年取得了不俗的經營業績：11家煤炭類上市公
司加權平均每股收益0.343元，加權平均淨資產收益
率為9.36%，每股經營現金流量淨額0.817元。明顯
要優於滬深兩市平均水平。
? 在行業整體價升量增的大好形勢下，煤炭上市公司
的銷售毛利率平均水平不升反降，主要原因是主營
成本的快速增長超過收入的增長。
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