國信證券-2006年中期煤炭行業投資策略(pdf 15)

庫存增加、價格回落顯示供需矛盾緩和
截至2006 年4 月，煤炭社會庫存為1.34 億噸，已經達到2002 年以來的相對高
點，庫存增長率已經連續10 個月高於煤炭產量增幅，進入7 月份用電高峰，秦
皇島煤炭價格反而出現回落，表明供給不足的狀況已經達到很大程度的緩解。
供給變量成為影響均衡的主要力量
電力、鋼鐵、建材、化工等行業對煤炭需求增幅由高速轉向平穩，運力瓶頸緩解，
供給變量成為影響均衡的主要因素，而鄉鎮煤企的產量變化是決定供給增量的重
要力量，由於國家對安全整頓和小煤窯關閉的力度加大，供給增量低於市場預期，
不存在大規模過剩。
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