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國泰君安-2006年化纖行業投資策略(pdf 15)

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投資管理
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國泰君安, 化纖行業, 行業投資策略
國泰君安-2006年化纖行業投資策略(pdf 15)內容簡介
投資要點
05 年化纖行業產量增速下降、增收不增利、毛利率及利潤率降
至近年來最低。1-9 月,化纖產量同比增長11.85%,比04 年的
增速下降了10.8 個百分點,收入同比增加39.8%,但利潤隻有
37.09 億元,同比下降25.24%。全行業的利潤率隻有2.03%,低
於去年同期1.6 個百分點。
上下遊夾擊使行業處境艱難,原因在於產業鏈的結構性矛盾更加
突出:產能的低水平擴張導致產業鏈畸形發展、結構失衡,一方
麵受製於原料價格上漲造成的成本增加,另一方麵,下遊無法消
化過剩產能、抵製化纖產品成本的有效傳遞,致使化纖行業利潤
空間縮小、效益下降,在上下遊的夾擊中艱難度日。
全年行業的利潤將下降20%左右,06 年眾多因素將影響行業運
行:油價的回落、成本壓力的減少、產能擴張的趨緩、貿易形勢
的見好,將使06 年化纖行業運行情況好於今年,但行業結構性
矛盾導致的供大於求、盈利低下等還難以改變,轉機短期難現,
維持對行業中性觀望的投資建議不變。
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