國盛證券-G中興（000063）-短期業績壓力較大，期待3G發牌（pdf 15）

正文目錄
一、海外業務短期內仍是公司收入增長的主要來源，但毛利率卻有下降趨勢1
1、全球電信設備市場持續增長，但增速放緩.1
2、新興市場仍然是公司角逐海外市場的主要戰場，印度將成為未來爭奪的核心...1
3、海外業務穩定增長，毛利率下降是必然趨勢.3
二、國內業務等待3G發牌，將是TD-CDMA的最大贏家...4
1、CDMA和PHS及PSTN設備投資的減少，對公司國內業務的負麵影響很大4
2、GSM網的投資雖然增加但對公司業績影響不大.5
3、數據和光通信市場可能成為公司未來業績的一個重要增長點5
4、3G的啟動會對公司業績帶來實質影響...7
三、股權激勵將有利於公司改善治理結構.8
四、公司盈利預測.8
五、估值與投資建議10
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