路橋公司投資分析.pdf14

重點摘要：
收費路橋上市公司具有資本密集、績優、穩健三大特征，惟財政補貼占利潤總額偏高，麵臨
2005 年之前逐步取消補貼變量。短期受大陸SARS 疫情影響，2Q2003 收費路橋板快股價普遍
壓抑，加之高市盈率(52 倍)之市場評價，投資空間較小
2000~2002 年收費路橋行業總體營收增長呈上升趨勢，淨資產收益率與毛利率略呈下降趨
勢；其中高速公路類公司盈利能力、成長性均較非高速類公司強
「寧滬高速」與「山東基建」基本麵能見度較高，同時於「實際通行費收入增長」、「經營
能力」、「盈利能力」與「重大資產變動」等構麵綜合指針得分較高，發展空間值得關注
寧滬高速區位優勢明顯，預估2003 年、2004 年營收YoY 分別增長20.68％、18.8%，EPS 分
別為RMB￥0.20 元/股、RMB￥0.25 元/股，惟高達60.05 倍市盈率，股價並不具吸引力，投
資建議『觀望』
山東基建旗下核心資產質地優良，外部環境優越，配合2002 年收購之濟南黃河二橋，預估
2003 年、2004 年營收YoY 分別增長24.52％、28.50%，EPS 分別為RMB￥0.16 元/股、RMB
￥0.21 元/股，投資建議『中立』
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