諾安基金每周投資快訊（第十期）.pdf6

本周大盤在利好消息刺激下曾出現大幅反彈，但隨後股指再度走軟，上證指數又一次創出調整
以來的新低點，但1300 點心理關口仍未被跌穿，市場參與者普遍持觀望態度。
我們認為：短期內大盤在目前的點位附近震蕩築底，跌破1300 點後大盤有望形成一波像樣的
上揚行情。我們分析預測的主要依據包括以下幾個方麵：
從宏觀麵看，盡管去年下半年國家開始的宏觀緊縮調控對經濟“過熱”起到一定的抑製作用，
但今年經濟增長“軟著陸”有望實現。我們分析預測，今年GDP 增長保守估計也在8%以上，繼續
保持平穩較快速發展的態勢；固定資產投資增幅明顯回落，全年基本下降到25%左右；外貿進出口
今年有望首次突破1 萬億美元，進出口將基本平衡或略有順差；消費將繼續保持穩步增長，全年預
計增長10.5%-11.5%；CPI 今年將超過3%調控目標，但全年在4%左右，基本處於可控的範圍內，出
現惡性通貨膨脹的可能性微乎其微。
股市是經濟的“晴雨表”，我國經濟目前良好的發展態勢將不支持中國股市持續大幅度走弱。
特別值得關注的是，十六屆四中全會將於9 月在北京召開，會議主要議題之一是對當前經濟形勢和
宏觀調控效果進行全麵分析和評價，因此今後的宏觀調控政策走向將會比較明朗；此外，今年10
月1 日將是建國55 周年大慶，因此，從政治高度上也要求今年經濟發展保持較好的發展態勢。
從政策麵看，國家宏觀緊縮政策今後將不大可能出台更嚴厲的政策，特別是行政性的手段。在
目前投資、物價、信貸、行業、土地等項目基本得到控製的情況下，適度減弱行政性調控手段而適
度加大經濟性調控手段應是較好的政策選擇。我們認為，下半年的貨幣政策在繼續穩健從緊的同時，
將有可能實施商業銀行信貸規模的結構性適度放鬆，股票市場的外圍資金環境將會有所鬆動。
從技術麵看，滬綜指已持續調整下跌4 個月。從月K 線上看，自1999 年以來，這是第五次連
續的大幅調整，前四次分別是在1999 年7 月至12 月，2001 年7 月至2002 年1 月，2002 年6 月至
12 月，2003 年

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