南方證券－通信行業2004年下半年投資策略(DOC 20頁)

投資要點：
? 手機製造業經過3年的的高速增長，04年1到3月其增長速度已由55%大幅下降到33%，毛利率繼續下降，已經步入供略大於求的平衡狀態，2G時代的手機行業的第一輪高增長期已經過去。企業的盈利能力來自於可降低成本的規模擴張。
? 通信運營業繼續保持穩健增長態勢，04年1到3月電信收入增長14.6%，高於03年0.7個百分點；主要指標表現為：資費價格下降、APRU值下降趨緩、MOU值上升，用戶數增速大大加快，移動月均增加720萬戶，導致總的的收入效應為持續正增長。預計04年下半年將延續這種趨勢，增長率為14%到17%。
? 高度關注基於景氣回升和3G市場的通信設備行業
行業景氣回升，其中，交換設備延續03年下半年回升趨勢，繼續向好；傳輸設備在04年有了首次大幅增長。主要原因：一是全球通信設備市場的需求增加，二是中國通信設備製造商已經具備了較強的國際競爭力。中國3G牌照的發放和市場的啟動已經進入倒計時，萬億的市場對通信設備製造商是又一次機遇

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