電信行業-2005年信息技術業投資分析報告(PDF 16頁)

電子信息產業月度最高的增長率出現在2004 年4 月份，之後逐步下滑，
由於國內宏觀經濟在宏觀調控和加息的壓力下運行，預計電子信息產業增長
率下滑的趨勢將持續。我們預期2005 年產業收入和利潤增長率將在30％左
右，遠低於今年增長率水平。
始於2001 年開始的電子信息產業複蘇周期於今年到達頂點，之後將開始
步入景氣度下降的周期。但2005年由於數字電視、寬帶互聯網及預期中的3G
投資的興起，產業運營環境不會過份悲觀，在整體景氣度下降的背景下，產
業依舊有閃亮的地方。
預期2005 年下半年政府將如期頒發3G 牌照，並進而正式啟動3G 的投
資，據信息產業部電信研究院的預測數據，3G 市場的啟動，將在2005 年產
生1454 億元的投資機會，其中係統設備投資需求超過1000 億元。
隨著國家依地區整體平移的逐步實施，和付費電視的推廣，數字電視用
戶有望在2005 年獲得快速增長。我們預期2005 年有線電視類業務、移動電
視類業務將獲得高速增長，內容製作將吸引入大量資金，有望獲得一些突破
性的發展。
我們預期2005 年關注成長性和堅持長期投資價值將是電子信息類股票
的投資主流投資策略，關注成長性的投資者將對一些可能具有良好成長性的
公司給予較高的市盈率溢價；而堅持長期投資價值的投資者偏好的公司將以
具備壟斷能力或國際競爭力為其主要特征。
基於長期投資價值策略，推薦歌華有線、中興通訊、佛山照明。基於產
能擴張抵消景氣度下滑，我們推薦生益科技、美的電器。
我們看好中國聯通在2005 年的表現。在2005 年多數行業景氣度下降，
宏觀經濟增長率相對2004年下降的背景下，電信消費行業，受景氣周期影響
小，將是較好的防禦性選擇。而且在3G運營上中國聯通享有低成本優異，在
其它廠商因巨額資本支出而不得不關注利潤之時，中國聯通將享受競爭趨緩
的好處，3G 產業的啟動實際上給予中國聯通二三年的時間去優化其網絡。
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