宏觀經濟因素對股票市場的收益(doc 30頁)

宏觀經濟因素對股票市場的收益目錄：
1、導言：宏觀經濟因素和股市的關聯之“謎”
2、宏觀經濟對股市收益影響的理論和協整分析
3、上市公司基本麵與宏觀經濟變量
4、產業群業績變動與宏觀經濟變量
5、總結和探索：實體的有效和股市收益的無效

宏觀經濟因素對股票市場的收益內容簡介：
經濟理論模型通過加入更多的變量進行著模型演進，但股權溢價之謎一直也沒有解決好，在此框架下很多人討論了股市收益對宏觀的影響，如“財富效應”等。麵對活躍的股票市場，大量的金融研究者則從資產定價模型入手加入宏觀因素變量，計量了宏觀變量對股票資產的影響，取得了豐富的成果。這類研究一是基於資產定價模型的拓展進行的，代表是APT模型，將宏觀變量納入到資產定價模型中，分析“風險敞口”問題；二是從資產定價模型入手分析宏觀變量對資產收益的影響，討論了經濟增長下的貼現、收益增長等，通過實證將宏觀變量與股市資產相關聯起來，但這些實證分析潛在有一個基於資產定價模型的假說那就是“市場有效”，這是宏觀與股市關聯實證過程中的適用性之謎。市場有效性假說對很多新興市場國家是有一定的不適用性的。但總體來說這些基於資產定價模型進行的實證研究不僅在學術上有所推進，更在實際操作上得到了檢驗和改進，如Birr基金管理公司依據APT模型進行投資組合設計，美林公司依據宏觀情景分析推出了自己的產業時鍾理論，以此分析宏觀變量對產業配置的影響。
中國資本市場是一個新興的市場，而且是一個有著明顯製度轉型特征的市場。中國的股票市場和市場參與的機構同中國的銀行等金融機構一樣是“不破產”的，政府有潛在的“擔保合約”，同時幹預也就是必然的，在這樣的市場下難以將宏觀與資本市場納入到統一理論範式中，宏觀變量對股市影響在一個基本上“無效”市場上也是有限的。

..............................