A股市場2006年中期投資策略報告(PDF 27)

未來十年有望成為中國經濟增長的黃金時期。2010-1015 年之前，“人口
紅利”對中國經濟增長的趨動將最為明顯。嬰兒潮人口消費高峰期的到來，
將使得消費逐漸取代投資成為經濟增長的主要拉動力；新生代創新高峰期
的到來，將得使技術進步對經濟增長的推動作用日益顯著。兩者的共振使
未來十年有望成為中國經濟高速穩定增長的黃金時期，甚至造就新一輪的
“中國盛世”。
消費、服務和技術類行業將麵臨更明確的高速成長前景。嬰兒潮消費高峰
期的到來和消費升級趨勢的加速，使消費和服務行業的獲得更加明確的長
期高速成長趨勢，其估值水平的提高具有堅實的基礎。同時，新生代創新
高峰期的到來、教育水平的提高和普及、鼓勵自主創新政策的引導、基礎
性技術產品的快速普及將在相當程度上提高中國企業的自主創新能力，相
關的技術密集型行業前景值得長期看好。
A 股市場的“估值驅動型牛市”開始成型。人口紅利階段的經濟長期繁榮
一方麵促成股票市場的高度繁榮，另一方麵推動本國貨幣的持續升值進而
強化股票市場的繁榮甚至引致泡沫。我們認為，在中國經濟的長周期繁榮
趨勢確立之後，雖
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