存款準備金率政策的回顧與展望2006 年5月31日pdf11

本文論述了國內外存款準備金率政策的演變和影響。認為在經濟中麵臨明顯的
流動性過剩時，準備金率始終是一個值得關注的備選政策工具，但從目前我國
市場環境看進行準備金率調整的可能性在降低。因為2006 年5 月17 日央行
發行的1000 億元定向央行票據，實際上發揮了上調0.4 個點的準備金率的政
策效果。這一政策的市場效果還有待觀察和檢驗，因此盡管對衝流動性的壓力
依然很大，但是近期來看調整準備金率的政策舉措的可能性在降低，至少需要
市場顯示出前一階段的利率上調、定向央行票據發行以及房地產等特定行業的
調控沒有達到預定的政策效果時，才可能重新再次提及準備金率政策這個所謂
貨幣政策中的“巨斧”。
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