國金證券—2006年8月投資策略報告pdf9

升值將在下半年明顯加快。我們經過測算發現自2002 年末以來外彙儲備
增長對M2 增長的貢獻度高達75％，國際流動性的持續流入無疑是導致目
前國內流動性過剩的根源，顯然加快升值比連續加息更能有效抑製國際流
動性的湧入，我們認為持續加息並不能防止中國出現類似於日本當時的資
產市場泡沫，效果可能會相反。放慢資本項目的開放步伐，實行更為嚴厲
的“嚴進寬出”政策，增加房地產市場交易環節的稅收調控等才是更為合
理的選擇。
節能技術市場啟動在即。近期發改委與三十個省、自治區、直轄市人民政
府，新疆生產建設兵團和十四家中央企業負責人簽訂了節能目標責任書，
降低能耗指標已經逐漸納入到地方官員的考核體係中，這將對啟動節能技
術市場起到實質性的推動作用，節約替代石油、熱電聯產、餘熱利用、建
築節能、綠色照明等十大節能工程已經被列入重點項目，國際機構預計節
能市場總量
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