國信證--2006年2季度A股市場投資策略（pdf 36）

樂觀看待市場可能出現的振蕩
3 月份以來行情的演繹帶有鮮明的“外生變量”推動特征，這就是周邊股市上
漲和國際商品期貨價格牛市以及人民幣升值，而背後的本質是國內外宏觀經濟
預期的正麵修正。因為“外生變量”本身具有較大的波動性，加上5 月前後擴
容預期兌現和經濟數據偏熱引發銀根收緊措施出台，A 股市場難免出現振蕩。
盡管我們對於“外生變量”的總體趨勢性判斷沒有改變，“強者恒強”仍將是投
資選擇的主線，但是策略性減持累計漲幅大且估值優勢逐步消退的板塊和個股
不失為理性的策略選擇。麵對未來市場可能出現的振蕩，我們應更多地理解為
布局機會。市場內在投資價值的顯現以及政策積極做多取向，已經逐步扭轉了
股市的熊市格局；即便是出現調整，其幅度都將是較為有限的。這也是我們謹
慎樂觀看待06 年市場的另一種表述。
政策匹配：“融資融券”V.S.“新老劃斷”
如果加入中國石化，G 股和準G 股的市值占比將超過3/4，股權分置改革大局
已定，“新老劃斷”可能成為“5.1 黃金周”股改周年記的內容。但是目前A 股
市場中有部分行業，尤其是一些優質公司，出現了局部性低估的現象，擴容帶
來的估值衝擊至多是局部性的和心理上的；同時，未來政策配套取向越發明晰，
融資融券等製度創新將為平穩恢複股市融資功能起到“對衝”效果。
前瞻性布局方向：技術進
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