聯合證券-2006年6月債券市場投資策略報告pdf17

4月末以來，貨幣緊縮政策逐步出台，但一反以往對宏觀麵十分敏感
的常態，5 月份債券市場的走勢仍較平穩，我們認為主要有以下幾方
麵原因：市場對宏觀調控早有預期和反映，且預計後期政策麵可能不
會再有大的變化；長期利好支撐──人民幣升值壓力仍較大；最關鍵
的因素——債券市場資金仍然充足，當前資金流動性仍較好，特別是
在對商業銀行信貸進行控製的情況下，市場預期資金有回流的可能。
不同於2004 年宏觀調控的經濟背景，今年以來，瓶頸部門在不斷拓
寬，消費物價也在不斷走低，這種情況今年初以來更加明顯，這個宏
觀態勢與2004 年導致政府進行宏觀調控的背景，恰好是相反的。不
過，同時也要看到，近幾個月固定資產投資增速反彈的趨勢較為明顯。
其中占
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