貿易順差與通貨緊縮--兼論下遊行業利潤率的波動（PDF 27）

內容提要：本文是2003 年8 月以來係列季度主題報告的繼續，是我們迄今
為止的第九份主題報告，也是2005 年3 季度的主題報告。
在2005 年1-2 季度的主題報告中，我們分析了美國1989-1992 年和中國
1996-1998 年期間的信貸擠壓在金融和實體經濟部門的表現，並結合對當前經濟
周期狀況和走向的判斷預測，中國經濟可能從2007 年起進入經濟低增長和通貨
緊縮狀態，並維持較長時間。此外我們還考察了上海房地產業的狀況和全球石油
供求平衡的長期前景。
在本文中，我們分析了中國貿易順差與經濟波動的經驗數據，發現盡管外部
需求和有效彙率等因素對貿易順差產生明顯影響，但平均來說國內總供求平衡狀
況的變化可能是短期內影響貿易順差最主要的因素；以此為基礎，並考慮到總體
價格水平的粘性，我們認為貿
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