年度展望與評論--在減速經濟中尋找亮點（PDF 17）

要點：
在中國經濟被認為幾乎肯定要減速的情況下，“兩高一低”的組
合告訴我們，在高增長的背後，貿易順差的貢獻比明顯高於曆史
水平，國內淨需求的增速已然下降。
再加速還是減速？我們為06 年的中國選擇了後者。
線索1：行業利潤兩極分化導致產業調整，中國的邏輯是自下而上。
線索2：高順差回落的空缺需要投資補位，總需求溫和減速是目標。
線索2 的啟示：固定資產投資在宏觀調控中處於非常微妙的地
位，需要在冷熱兩極之間走平衡木。
禽流感衝擊。中國由於GDP 中服務業比重較低，財政狀況也比
較健康，受
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