招商證券：寶麗華（000690）跟蹤調研報告（PDF 14）

煤矸石發電廠，符合時下政府倡導的循環經濟、環保節能的新型增長模式，
也是廣東以大代小，逐步淘汰小火電機組的技改項目，公司受到中央地方
各級政府充分肯定，在項目審批、電價、電量、稅收等諸多方麵獲得實質
性的鼓勵和扶持：政府按照成本核準電價不含稅0.486 元/千瓦時，不參加
競價上網，受政策保障，負荷不低於85％，電量不低於當地平均發電水平。
可享受增值稅減半，所得稅減免和技改投資國產設備40％的所得稅抵免等
多項優惠。公司目前裝機27 萬千瓦，2×30 萬千瓦後續項目列入國家發
改委06 年預備動工項目。公司的成長並不簡單是每股收益的連續翻番，
而代表了一種新型能源模式，同時公司股本和電力資產在行業中基數較
小，具有很大的擴展空間，屬於風險小，高增長的成長型企業。
市場基於對燃煤發電的一般性認識，擔心公司電價和電量受到競價上網的
影響。但實際政府對煤矸石發電都有政策保障。我們在盈利預測中盡量謹
慎保守考慮。實際上06 年公司業績漲幅很有可能超過預期。
盈利預測及投資建議：由於安全整頓，當地煤價上漲，混煤標煤價560 元
/噸，公司所用劣質煤在市場上
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