中鋁股份私有化子公司進程加速（PDF 8）

主要結論
山東鋁業和蘭州鋁業被收購的可能性加大，山東鋁業將首當其衝：中
鋁股份（2600,HK）目前共擁有山東鋁業和蘭州鋁業兩家A 股上市公
司，持股比例分別為71.43％和28％。為發行A 股的需要以及推進以
上兩家公司的股權分置改革，中鋁股份將不得不加快對以上兩家子公
司的收購步伐。由於山東鋁業的股權結構較為簡單，中鋁股份持有的
比例較高，加上符合其戰略規劃，預計山東鋁業可能會成為首先目標。
越早完成收購。成本越低：從估值的角度分析，山東鋁業與中鋁股份
相比也具有較好的吸引力，而蘭州鋁業目前的股價更是存在一定程度
低估，因此我們認為越早完成對以上兩家企業的收購，中鋁股份所支
付的成本也越低。我們預測現金收購的可能性較大，山東鋁業的收購
價格將
..............................