期貨投資理論與實務--期貨市場波動性研究(PPT 39)

內容提要
一、波動性
二、波動性的估計模型
三、漲跌停板和波動性
四、交易量和波動性
五、持倉量和波動性
一、波動性
1、波動性表示市場價格變化的不確定程度，是風險的度量。
經典經濟計量模型假設方差是常數，但是在很多實證研究中發現這個假設不合乎現實。

波動率聚集（volatility clustering）
波動性不僅隨t時間變化，而且總是在某一時間段中連續出現偏高或偏低的現象；
在一般情況下，如果當期市場的波動率較高，則在下一個時間段內的波動率將會變大或者維持原有的較高的波動率，而且它會隨當期收益率偏離均值的不同程度，加強或減弱；
與之相反，如果當期波動率較小，則下一時間段內的波動率也將減小。
Mandelbrot, 1963
收益率的厚尾現象，方差是變動的
傳統計量經濟學的假設不能滿足要求
時變波動率模型
Engle, 1982
自回歸條件異方差ARCH
Bollerslev，1986
廣義自回歸條件異方差 GARCH
Taylor(1982)
隨機波動率模型（Stochastic Volatility,SV）

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