資本結構與股利政策(ppt 46頁)

資本結構與股利政策目錄：
一、資本結構
二、資本成本
三、杠杆效應分析
四、股利政策

資本結構與股利政策內容提要：
1、公司有納稅，則債券的實際成本為稅後成本公司若沒有納稅，則債券的實際成本為稅前成本。
2、利息的節稅作用激勵公司更高地使用債券融資。
3、債券期限較長，近似將其看作永續年金。
計算每種資本來源的成本；確定每種資本來源的融資百分比；計算資本邊際成本曲線上加權成本會上升的點；計算公司資本加權成本，當融資額上升時這一結果會有所不同；構造一個圖，該圖把未來投資機會的內部收益率同資本加權邊際成本進行對比，它可以指出哪個投資項目可以接受。
公司需交納所得稅利息稅盾會影響公司的資本加權成本；並且增加公司的市場價值，是否可以無限製地提高財務杠杆來增加公司的價值和降低資本成本呢，公司存在破產的可能性，輕：債權人的限製，借貸的困難，好項目的放棄重：資產低價出售；清算成本。
公司管理層更願意持有並控製公司的自由現金流；大量的自由現金流 會導致公司管理層進行不明智行動，通過債券人還本付息的要求來減少管理層所控製的自由現金流；通過債權人的限製條款監控公司管理層的行為；管理層在財務拮據和破產威脅下工作時，效率會提高。

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