某公司財務報告分析與業績評價(doc 61頁)

某公司財務報告分析與業績評價內容提要：
這個表所列的是1999年資產負債率最低的六家公司，其中陝電力資產負債率隻有1.84，東方賓館隻有2.11、龍發股份2.27、浙江東日3.5，燕京啤酒4.41，虹橋機場5.55。這些公司基本上沒利用負債，他們主動上銀行借錢肯定是沒有，可能隻有一些應付的稅款、應付的材料款這麼一點東西。這六個企業又可以分成三類：陝電力和東方賓館屬於贏利能力比較低的，每股利潤隻有2分錢和9分錢，這樣的企業少借貸有道理，但是借的還是太少了，要適當增加一點。龍發股份和浙江東日每股利潤是0.14和0.2，這在上市公司中居於中等水平，按道理說它的資產負債率也應當是在中等水平上，比方說在50％左右的資產負債率，燕京啤酒和虹橋機場是屬於經濟效益相當好的兩家公司，每股收益0.53和0.44，非常好，但是他們的資產負債率特別低，我們認為這麼低的資產負債率是不合適的，從理財的角度來說他們過於保守。看這兩年的報表，燕京啤酒和虹橋機場負債都上去了，都大規模的舉借債務用於他們的擴張，比方說虹橋機場在2000年的時候發行了一批可轉換債券，這以後它的資產負債上升到29％。
燕京啤酒這兩年和青島啤酒大打收購戰，兩家公司都消耗了巨額資金，實際上青島啤酒的現金已經很緊張了，燕京啤酒比他好一些，它的負債率也上去了，通過銀行借款發行債券籌集資金，負債率也上去了。青島啤酒和燕京啤酒是中國啤酒行業的老大和老二，他們之間的競爭本來沒有短兵相接的，因為他們之間的市場細分不一樣，青島啤酒是中、高檔的啤酒，燕京是屬於大眾化的啤酒。但是前兩年青島啤酒發生了一個戰略轉移，它在全國陸陸續續收購了100多家啤酒廠，其中就有北京的以中策五星啤酒為代表的比較知名的品牌 ，他利用北京的幾個啤酒廠推出了一種產品叫做“青島大眾”，這個產品的價位比普通燕京啤酒的價位還略低一點，這就使青島啤酒和燕京啤酒在北京市場上短兵相接了。這讓燕京啤酒很惱火，於是燕京來了一個“圍魏救趙”，調集巨額資金跑到山東，把山東的第二大啤酒廠和第三大啤酒廠都收購了。這兩大啤酒廠一個叫無名，一個叫三孔。收購、整合這都需要巨額資金，所以兩家在大打收購戰的時候兩家公司的現金資源都消耗地比較多，現在看來燕京啤酒的現金流量要好一些，青島啤酒的現金流量很緊張。青島啤酒如果今後不能找到有效的融資途徑的話，他在整合這100多家啤酒廠的時候所用的資金究竟從哪兒來，這還是一個問號。當然它通過收購這100多家啤酒廠，使得它在業內的龍頭老大的地位是保住了，營業額上去了，但是利潤並沒有上去，利潤不但沒有上升，淨利潤反而下降了。所以後期的整合是青島啤酒非常非常艱巨的任務。

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